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眞野輝彦コラム
2009.11.11 「ユーロ誕生10周年に思う」
―円の凋落と原因―
欧州連合（EU）の加盟国中１２カ国が１９９２年のマーストリヒト条約に基づき、１９９９年１月1日、EU単一通貨としてユーロを誕生させてから１０年が経過した。当初は銀行間取引などにのみに使われたが、２００２年１月1日からは紙幣と硬貨が流通するようになり、この時以降参加各国の通貨は使われなくなった。
金・米ドルを基準とする調整可能な固定相場体制であったＩＭＦ体制は、１９７３年初めに変動相場に移行した。この制度なき制度ともいわれる変動相場が今も続いているのは、米ドルに代わる通貨不在に起因する。この意味でＧＤＰが米国を上回るユーロへの期待は大きいのだが、基軸通貨の機能を十分果たしているとは言い難い。英国などユーロに参加していない国があること、所得水準の低い旧東欧圏諸国の参加もあり域内所得格差も大きいこと、財政政策は個々の国主導で運用されていることなどから、地域全体の整合性のとれた政策が行われているとは言い難いことが原因と言えよう。むしろ誕生から１０年しか経過していないことを考えれば当然かもしれない。そこで現在の国際通貨の実態を各国が保有する外貨準備の通貨別シェアから検証してみたい（下図ご参照）。
固定相場時代の１ドル３６０円に比べ価値が１/4に下落している米ドルが６５％という圧倒的シェアを維持している。まさに「腐っても鯛」である。次がユーロの２５％強である。米ドルとユーロが外貨準備の９０％を占める事実は注意すべきことである。
これに対し日本円の凋落は著しい。ユーロが登場する前はドイツ・マルクの１４％弱に次ぐ第三位で６％強のシェアであったが、今では英ポンドの４％を下回り、３％を割り込んでいる。原因は経済の成熟化で成長率が低いこと、土地バブルで所謂｢失われた１０年｣などの経済的要因に加え安全保障問題への不安が大きい。日本は自力で自国を守れるのか。ガードマンのいない銀行にお金を預けて大丈夫なのかと海外の投資家は思っている。加えて輸出促進のため巨額のドル買・円売介入を実行したため、円を保有しても金利が低く、円の価値も上昇しないことが円建投資の魅力を減少させている。北朝鮮などの核ミサイル脅威をはじめ、東アジアの軍事情勢は大きく変化している。日本国政府がこの円凋落の事実を十分再確認し、日本の安全保障問題に取り組むことを切望する次第である。
| 外貨準備に占める通貨別シェア％ | 1998 | 2008 | 2009 |
| 米ドル | 69.3 | 64.1 | 65.0 |
| 英ポンド | 2.7 | 4.1 | 4.0 |
| ドイツ・マルク | 13.8 | ||
| フランス・フラン | 1.6 | ||
| 日本円 | 6.2 | 3.2 | 2.9 |
| スイス・フラン | 0.3 | 0.1 | 0.1 |
| オランダ・ギルダー | 0.3 | ||
| ECUs | 1.3 | ||
| ユーロ | 26.5 | 25.9 | |
| その他の通貨 | 4.5 | 2.0 | 2.1 |
| 合 計 | １００ | １００ | １００ |
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眞野 輝彦 （まの てるひこ） | ||||||||||||||||
| 三菱UFJリサーチ&コンサルティング株式会社 客員研究理事 | |||||||||||||||||
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（注）
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