１．原油市況～過去最高値を更新後、下落

原油相場（期近物）は、6月以降上昇基調で推移しており、8月1日には一時1バレル＝78.77ドルと過去最高値を更新した。最近の相場の変動材料をみると、7月27日に発表された米国の4～6月期の実質ＧＤＰ成長率が大幅な改善を示したことや、8月1日に発表された米国週次石油統計で原油在庫が大幅に減少したことなどが、相場の押し上げ材料視された。もっとも、その後は、米国のサブプライム・ローン問題などから景気の先行きが懸念され、6日には72.06ドルまで下げている。

原油相場はＷＴＩが過去最高値を更新したほか、ブレントも昨夏の最高値に近づいていた。しかし、米国のガソリン需給の逼迫観測は9月はじめのドライブシーズンの終了とともに後退することが見込まれる中、上述のとおり原油市場でも先物価格がバックワーデションになり先高観測が後退してきている。目先の原油相場は、上値の重い展開が予想される。もっとも、来年にかけて、米国景気の改善とともに需給の引き締まりが予想され、原油相場は緩やかに上昇する可能性がある。

２．トピック～ＯＰＥＣが増産すれば原油価格は下がるのか？

日米欧の石油在庫をみると、2年前と同程度の水準にとどまっている。先進国の石油在庫がやや抑制気味で推移している背景には、ＯＰＥＣの減産効果があると考えられる。石油在庫と景気との関連をみると、従来、景気が回復すると石油在庫が抑制され、景気が減速すると石油在庫が増えやすいという関係があったが、足元では先進国の景気動向が減速気味で推移しているものの、石油在庫は抑制されている。

世界の石油需要は、北半球の冬場に需要のピーク期を迎える。2008年1～3月期の需要量は、需要の少ない時期である4～6月期（2007年）に比べて日量400万バレル増加すると見込まれている。現状すでに、在庫が横ばいないしは減少傾向で推移していることを勘案すると、冬場に原油が増産されないと、原油需給に逼迫感が生じる可能性がある。ＯＰＥＣは、冬場の需要期にかけて、少なくとも現行の減産（日量170万バレル）を取りやめる可能性が大きいと考えられる。

原油レポート No.109 ＯＰＥＣが増産すれば原油価格は下がるのか？

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