１．原油市況～90ドル割れに下落

原油相場（ＷＴＩ、期近物）は下落している。11月20日の時間外取引では1バレル＝99.29ドルの最高値をつけ100ドルに迫っていたが、11月の最終週に大幅に下落し、足元では90ドルを下回ってきている。

11月から実施されたＯＰＥＣの増産は小幅であり、足元の原油需給は引き締まる方向にある。こうした中、12月5日のＯＰＥＣ総会では追加増産が見送られたため、原油在庫は減りやすい状況が続き、一時的に相場を押し上げる可能性がある。しかし、原油在庫の水準は過去の平均に比べて低いわけではなく、石油製品高による景気や石油需要への悪影響も懸念される。来年はじめにかけて、これまで原油相場を押し上げたとみられる投機的な動きは弱まり、相場は軟調に推移するだろう。来年後半にかけて米国経済の持ち直しや新興国の高成長によって、世界景気が再加速するのに伴い、原油相場は再度、上昇に向かうとみられるが、当面、1バレル＝100ドルを上回る可能性は小さくなりつつあると考えられる。

２．トピック～ドル安と原油高の関係について

2007年に入って、ドル安と原油高の連動性が高まっていた。ドル相場が下落しても、他国通貨建ての原油価格に影響を及ぼすことがなきとすると、ドル建ての原油価格は上昇することになる。一方、米ドルはカナダ・ドルとユーロに対して大きく下落した。カナダでは、サウジアラビアの原油埋蔵量に匹敵するとされるオイルサンドの開発が進んでおり、原油高により経済がメリットを受ける産油国の性格が強まっている。また、ユーロ圏には大きな油田はないが、省石油エネルギーで米国よりも優位にある。

もっとも、こうしたドル安・原油高は、米国景気が減速しても新興国を中心に世界景気は拡大を続け、石油需要は増加を続けるという観測、つまり米国景気と世界の景気や石油需要とがデカップリングするとの思惑に基づいていたと考えられる。

しかし、足元では、米国の景気減速が石油需要の減退をもたらすとの観測が強まりやすくなっている。行き過ぎた投機のゆり戻しも、原油相場の下押し圧力になるだろう。

原油レポート No.117 ドル安と原油高の関係について

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