１．原油市況～最高値を更新し120ドルに迫る

原油相場（ＷＴＩ、期近物）は、22日に一時1バレル＝119.90ドルの史上最高値をつけ、120ドルに迫った。25日の終値は118.52ドルであった。

4月中旬以降の原油市場では、ストライキや地政学リスクによる供給懸念が強まったことに加えて、米国の景気見通しの悪化に歯止めがかかったことも、相場の押し上げ要因になったとみられる。しかし、米国経済は底割れ懸念が小さくなっても、成長率はそれほど加速しないとみられ、価格高騰の影響もあって夏場にかけての原油需要は抑制されてくるとみられる。一方で、3月まで原油相場を押し上げる主因とみられたドル安の動きは一服してきている。原油相場は、年央にかけて、いったん100ドル前後にまで反落する可能性があるとみられる。

２．トピック～オプション取引に現れる市場心理と原油相場

オプション取引を参考にして、市場の思惑といったものを探ってみたい。オプションとは、将来時点に一定価格で原油を売買する権利のことである。一定の価格で買う権利のことをコール・オプション、売る権利のことをプット・オプションという。

基本的に、下落すると思っている人が多ければ、すでにその時、相場は下落し、上昇すると思う人が増えれば相場は上昇し、相場の上下への思惑が均衡するところに相場は決まってくる。オプション価格から読み取れる情報を用いても、将来の価格が予測できたりするものではない。

しかし、市場心理について、少し詳しい情報が得られるのは確かである。例えば、オプション市場に織り込まれている原油価格の変動性（インプライド・ボラティリティ）を拡大させる要因には、様々な事柄が考えられる。例えば、最近では、原油相場の変動要因としてドル相場が重視されてきた。ドル相場と原油相場のインプライド・ボラティリティを比べると、その変動にある程度の相似性がみてとれる。為替の変動を意識して、原油相場が動いている一端がみてとれる。

原油レポート No.126 オプション取引に現れる市場心理と原油相場

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