【今月の景気判断】

外需を取り巻く環境が厳しさを増す一方で、内需は底堅く推移しており、景気は横ばい圏で推移している。輸出は、世界的なICT需要の循環的な弱さに加え、世界経済の回復力が鈍っており、中国向けが弱含むなど横ばい圏での動きにとどまっている。一方、内需においては、雇用情勢の改善が進み、人手不足を背景に賃金が緩やかに持ち直す中で、夏場の長雨の影響で一時的に落ち込んだものの、個人消費は緩やかに増加している。また、人件費などのコスト増加により企業業績の改善が鈍り、企業の景況感の持ち直しが遅れている中でも、生産性向上のためや人手不足を補うために設備投資の増加基調は続いている。こうした内外需の動きを受け、生産は振幅を伴いながらも横ばい圏で推移している。今後は、①雇用情勢改善と所得増加を背景に個人消費の持ち直しが続き、②人手不足への対応や東京オリンピック・パラリンピックを控えたインフラ建設などの需要によって設備投資が増加基調を維持するなど、内需が底堅く推移し、足元では消費税率引き上げ前の駆け込み需要もあって、景気は徐々に持ち直していこう。増税後は駆け込み需要の反動減が予想されるが、軽減税率や各種給付策の導入によって落ち込みは一時的となり、景気の腰折れは回避できる見込みである。一方、外需面では厳しい状況が続く。米中貿易摩擦が激化、長期化するとの警戒感が米中両国の実体経済を弱めつつあるが、それが世界経済を悪化させ、輸出減少を通じて景気を下振れさせるリスクがある。さらに、中東・北朝鮮などの地政学リスク、米欧での政治的混乱を受けた国際金融市場の動揺などで世界経済が悪化するリスクもある。

【当面の注目材料】

●世界景気～米中貿易摩擦、地政学リスク、米欧の政治的混乱が世界経済に及ぼす影響、米金融政策の動向
●企業部門～企業部門～海外経済減速・円高の業績への影響、堅調な設備投資の持続性、人手不足への対応
●個人消費～増税前の駆け込み需要の大きさ、労働需給がタイト化する中での賃金の先行き、消費者マインドの動向

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グラフで見る景気予報（2019年9月）

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